10月17日研报精选：七只目标涨幅超20%股票一览

　　中鼎股份：高端制造升级 打开成长空间 目标涨幅64.91%

　　2012-10-17 类别：公司研究机构：国金证券(600109,股吧)研究员：舒亮 赵乾明余姚ISO9001认证

　　[摘要]

　　事件公司2012年10月16日公告：中鼎美国控股有限公司（为中鼎密封件（美国）有限公司的全资子公司，系中鼎股份(000887,股吧)全资孙公司）根据中鼎美国控股与美国AcushnetRubberCompany,Inc.股东签署的《股权转让协议》，投资7125万美元，拟收购美国AcushnetRubberCompany,Inc.的100%股权。

　　评论2011年10月1日至2012年6月30日（九个月）美国Acushnet实现销售收入3487万美元，毛利948.9万美元，净利润213.1万美元；根据美国Acushnet的2012年度财务预算，美国ACUSHNET公司的息税折旧摊销前利润（EBITDA）约为1000万美元。

　　收购Acushnet，高端密封技术再进一步：Acushnet主导产品航空航天、石油、天燃气（含页岩气）、工程机械、汽车用高端密封件，先后为波音公司、卡特彼勒公司、美国迪尔公司、玛涅帝马瑞利公司等国际知名主机厂及美国通用公司等全球知名汽车主机厂配套；Acushnet是全球业内首批获得QS9000，ISO9001（现在TS16949：2002）质量体系认证和ISO14001认证的企业；同时Acushnet获得AS7115国家航空航天和国防承包商认证程序（NADCAP）认证，以及AS9100航空基础质量体系标准和ISO/IEC17025认可的实验室的认证。

　　整合Acushnet产品线，打开下游应用空间：公司产品包括O型圈、燃油系统密封件、制动系统密封件、聚氨酯密封件（Ecast）、自定义弹性体解决方案（CES）；下游覆盖汽车/交通领域，航空航天/军事/政府，化工/医药等众多领域。

　　收购业务提升估值：Acushnet产品属于国家“十二五”产业规划鼓励的高端密封件重点项目，从行业属性方面考虑理应选取同为高端装备零部件制造的博云新材(002297,股吧)和博深工具(002282,股吧)进行对比，类比参考估值为2013年27倍。

　　盈利预测&投资建议我们保守预测公司传统业务2012-2014年EPS分别为0.92元（扣除转让子公司中鼎泰克投资收益后为0.62元）、0.85元和0.94元；预测Acushnet2012-2014年EPS分别为0.05元，0.065元和0.085元。

　　我们采用分部估值法对公司估值，给予公司未来6个月16.26元的目标价（16*0.85+27*0.065=15.33）。

　　公司传统业务经过前几年的海外扩张战略，公司已经完善了海外销售渠道，并进入一流车厂的全球开发平台供应链，未来有望获得大批订单，我们给予16x13PE；Acushnet是世界一流的橡胶密封件制造商，中鼎引进Acushnet技术后将获得巨大进口替代市场，因此我们给予Acushnet业务27x13PE。

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