国务院要求城市优先发展公共交通 12股受益
国务院要求城市优先发展公共交通
根据中国政府网5日发布的消息，国务院近日发出指导意见，要求城市优先发展公共交通。宁波ISO认证
指导意见要求，提高城市公共交通车辆的保有水平和公共汽(电)车平均运营时速，大城市要基本实现中心城区公共交通站点500米全覆盖，公共交通占机动化出行比例达到60%左右。
根据指导意见，“十二五”期间，免征城市公共交通企业新购置的公共汽(电)车的车辆购置税；依法减征或者免征公共交通车船的车船税；落实对城市公共交通行业的成品油价格补贴政策，确保补贴及时足额到位。对城市轨道交通运营企业实施电价优惠。
机械行业消息快报:优先发展城市公共交通利好城轨设备企业
类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：许民乐 日期：2012-10-12
此次会议确定了我国未来公共交通发展的方向和地位,但仍需政府出台鼓励细则,将规划落地。我们预计此轮公共交通建设将带动轨道车辆、信号系统、自动售检票(AFC)等细分子行业的需求增长。受益公司包括生产城轨地铁车辆的中国南车(601766.CH/1766.HK,人民币4.19/港币5.30,持有)和中国北车(601299.CH/人民币3.74,买入);主要生产轨道交通信号系统的众合机电(000925.CH/人民币8.75,买入);研制和生产自动售检票系统(AFC)的华虹计通(300300.CH/人民币14.50,未有评级)。
公共交通享优惠政策 五类概念股有望获益
1月5日，中国政府网发布《国务院关于城市优先发展公共交通的指导意见》，意见指出，免征新购置的公共汽(电)车的车辆购置税，减征或者免征公共交通车船的车船税，对城市轨道交通运营企业实施电价优惠。业内人士表示，该政策不仅有利于公交客车生产商，还将带动配套厂商、基础设施乃至未来智能交通等一系列企业的发展。
>>意见
多方享受优惠
根据《意见》，城市公共交通可享优惠政策，政府要将公共交通发展资金纳入公共财政体系，重点增加大容量公共交通、综合交通枢纽、场站建设以及车辆设备购置和更新的投入。“十二五”期间，免征城市公共交通企业新购置的公共汽(电)车的车辆购置税；依法减征或者免征公共交通车船的车船税；落实对城市公共交通行业的成品油价格补贴政策，确保补贴及时足额到位。对城市轨道交通运营企业实施电价优惠。
金融界首席分析师赵欢表示，国家层面的政策扶持力度进一步加强，提高了公共交通企业核心竞争力。作为经济生活中最重要的基础性设施，优先发展城市公共交通更有其重大现实意义。大同证券投资顾问付永翀表示，意见的出台，有利于加快公共交通基础设施建设，推动公共交通又好又快发展。
>>投资
关注五类概念股
付永翀认为，该政策不仅有利于公交客车生产商，还将带动配套厂商、基础设施乃至未来智能交通等一系列企业的发展。中长期看，将给相关公司带来企业盈利能力和股票市值的爆发式增长。
赵欢表示，五类概念股有望获益，城市公共交通运营概念股：北巴传媒、大众交通、强生控股、申通地铁等。客车类概念股：亚星客车、比亚迪、安凯客车、中通客车、金龙汽车、宇通客车。轨道交通概念股：中海科技、鼎汉技术、易华录、开尔新材。公路建设概念股：达刚路机、宝利沥青。新能源公交车充换电站设备提供商许继电气等。
北巴传媒:所得税变化抵消利润增长,公司业务稳步推进
北巴传媒 600386
研究机构：太平洋 分析师：倪爽 撰写日期：2012-09-20
上半年受所得税影响净利润有所下滑。上半年,公司实现营业收入1.46亿元,同比增长46.70%,归属母公司净利润7144.96万元,较去年同期略有下降,主要因今年母公司按税法及相关规定恢复缴纳企业所得税,当期所得税费用大幅增加导致。
车身广告资源稀缺,受宏观经济波动影响较校受宏观经济影响,广告行业受到冲击较大,公司部分单层车线路上刊率有所下降,但由于车身及候车厅灯箱广告,作为户外广告的一种,具有资源的稀缺性,因此公司特级与A++等重点线路的上刊率也并未受到宏观经济波动的不良影响,相反车身广告均价还在去年与今年上半年实现了成功上调,这也使得今年上半年公司广告毛利率也有所提升;由于年初的车身媒体价格上调存在滞后性,因此预计全年毛利率仍会稳中有升。我们认为,由于公司车身广告具有稀缺性且价格并不贵,因此未来市场仍将紧俏,尚有提价空间。
新店开业影响汽车业务利润,配套服务将提升毛利率。由于去年新店开张前期成本较高,且新店部分牌照到今年才拿到,因此影响了今年公司4S店的毛利率;预计随着新店的运营,未来毛利率将逐步恢复。随着汽车销售量的增加,后续服务业务也会不断增加,而该类业务毛利率明显高于销售业务,此外公司也在尝试如汽车美容、改装和快修等其他高毛利率的配套后服务业务,将逐步提升汽车服务业务整体毛利率。同时待宏观经济回暖,公司也会尝试向高端品牌拓展,以进一步开拓业务发展空间。但受到钓鱼岛事件影响,恐对公司销售日系车造成不良影响。
迎接十八大,维稳为主。十八大召开前夕,北京的维稳是重中之重,公司也积极配合、大力检查,确保车身与候车厅灯箱广告的质量。与此同时,受十八大利好,公司获得部分全国各地区的形象宣传广告业务,提升了业务量。
大众交通:出售金融资产进度快于预期
大众交通 600611
研究机构：国泰君安证券 分析师：崔书田，宋伟亚 撰写日期：2012-10-31
公司前三季度营业收入19.8亿元,同比下降4.3%,归属于上市公司股东的净利润3.65亿元,同比增长13.4%,每股收益0.23元。三季度单季营业收入6.8亿元,同比下降9.8%,净利润1.47亿元,同比增长69.3%,每股收益0.093元,超出我们之前预期。
出售金融资产进度快于我们之前判断。公司三季度出售光大证券等股票,获得投资收益1.29亿元,同比大幅增长625%;前三季度出售金融资产合计收益2.83亿元,同比增长64%。出售金融资产的节奏明显快于历史水平。
金融股权增值潜力大。公司目前持有光大证券0.4亿股、交大昂立0.5亿股、国泰君安证券1.54亿股,所持金融股权的增值潜力较大。
主营业绩总体稳定。剔除“其他经营收益”影响,前三季度主业实现营业利润1.35亿元,同比增长10.4%。今年新增两家小额贷款公司计入合并报表,前三季度实现利息收入5586万元,抵消了地产板块业绩下滑的不利影响。交通运输及旅游服务板块运行较平稳。
“谨慎增持”评级。若出售股票节奏按历史平均水平,暂维持公司2012-14年每股收益分别为0.28元、0.30元和0.31元,目标价6元。
比亚迪:积极调整应对困难,期待二次腾飞
比亚迪 002594
研究机构：第一创业证券 分析师：何本虎 撰写日期：2012-12-13
1.传统汽车业务顺利完成调整升级。公司在产品结构、产品质量及营销渠道等方面进行了大刀阔斧的调整和升级。
产品结构方面:推出了一系列新车型,尤其是重点车型S6和速锐,时尚的外观,良好的品质,丰富的配置,以及极高的性价比,一上市就取得了很好的销售成绩,其中8月份上市的速锐在四个月内就累计销售26580辆,11月份更是轻松破万。
品质方面:经过两年多狠抓品质建设、健全的标准化体系,通过不断升级工业设备并与全球知名供应商合作,使今年4月1日以后出厂的车辆均达到IQS10质量标准,即“两年平均小于1个故障”。
经销网络方面:经过长期的调整及沟通,现在的经销商团队已与公司在发展方向及发展战略上保持高度一致,有效消除了“退网门”事件的影响。
2.公司在新能源领域布局深远,破茧在即。公司今年1-10月累计销售E6和F3DM共计2063辆,约占国内新能源汽车的20%。公司明年还将推出重磅混合动力车型“秦”,以及和奔驰合作生产的面向私人市场的纯电动车型“腾势”,这将进一步丰富公司的产品线。我们预计未来两到三年内公司的新能源汽车业务将会迎来爆发。
另外,公司的“铁电池”战略已经初显效应。公司的“铁电池”已经在电动汽车、储能电站和通信基站等领域开始广泛应用。
今年11月,公司在惠州的铁电池基地刚刚获得ISO/TS16949:2009认证,这是中国电动车动力电池行业第一个。
目前,公司兆瓦级储能电站分布于全球各个地区,比亚迪已经在全球范围内提供超过100MWh的储能系统,成为世界第二大储能系统供应商。另外,公司目前还正在筹建新的产能为3GWh动力电池生产基地。
对于处在“寒冬”时期的太阳能电池业务,公司及时进行了有效的减损措施,包括减少投资,消化库存,精简人员,降低支出。到今年上半年为止,公司已经将存货减值计提完毕。预计明年公司的太阳能电池业务亏损将大幅降低。
3.手机部件及组装业务面临新的机遇和挑战。2012年,由于公司原来的主要客户诺基亚在智能手机领域发展缓慢,其市场份额急剧下降,直接导致了公司的手机部件和组装业务出现下滑。公司及时调整了战略方向,积极开发了新的客户,华为、苹果、华硕、HTC等已经成为公司手机部件和组装业务的主要客户。且随着它们在市场份额方面的提升,公司的这块业务也将随之逐步企稳回升。
4.盈利预测:随着公司三年调整期即将结束,公司已经顺利完成汽车产业调整升级,汽车产品将往中高级车型的细分领域跨进。在先进的技术、优良的品质、以及丰富的人性化配置等基础上,公司的汽车产品将会逐渐重新赢得消费者的认可;新能源产业经过多年的耕作后,明后年将会有所爆发;IT手机代工业务将有所企稳。另外,太阳能电池业务方面,由于之前的大单已经消耗完毕,公司的亏损将进一步减少。因此,我们认为明年公司的业绩即将反转。预计公司在2012,、2013、2014年EPS分别为0.04,元、0.29元、0.43元,对应于前一日收盘价16.26元的PE分别是403、56、38倍。
5.风险提示:在目前经济形势下,汽车行业尤其是乘用车在未来可能维持较低速率增长,新能源汽车产业市场推广可能低于预期。
宇通客车:春节前销售旺季,十倍PE估值为底
宇通客车 600066
研究机构：光大证券 分析师：奉玮 撰写日期：2012-12-25
宇通客车:国内大中客行业龙头,市占率逐年提高宇通客车是国内大中客行业的龙头公司,管理优秀,市占率逐年提高,2012年1~11月大客车行业市占率29.3%,中客行业市占率25.9%。
政策面:2013年大中客行业政策面转暖,公交和校车销量增速提高我们认为2013年大中客行业将迎来政策面回暖,主要体现在:1)校车事故频发将最终促使各级地方政府落实校车安全,加大校车采购力度;2)政府换届之后,公交客车销量增速将回升至12%。我们预计2013年大中客销量增速将达到12%,其中校车增速在50%以上,公交客车增速12%。
行业竞争逐年改善,宇通客车市占率与ROE同向提升我们认为,大中客是目前汽车行业三个细分板块中竞争格局最好的板块,原因是:1)国内两家龙头公司市占率达到50%,并在不断提升;2)国内客车公司具有很强的国际竞争力;3)技术升级使得进入门槛逐年提高。行业竞争的改善使得龙头公司宇通的ROE在过去十年单边朝上。
公司竞争优势分析:良好的体制+优秀的企业家我们认为,宇通客车能够成为大中客行业这一完全竞争性行业中脱颖而出,原因在于其在不同的时期有不同的竞争优势,良好的体制和优秀的企业家使得公司在人力资源、技术和品牌等方面具有优势。
短期股价催化剂:12月和1月销量同比正增长和校车落实预期加强前期公司股价由于9月销量同比下滑21.8%而出现下滑,我们认为这属于延安特大车祸、十八大召开之前的事件性而非趋势性下滑,预计公司12月和明年1月的销量都将出现正增长;此外,冬季发生的校车事故,将促使各级地方政府加强落实校车安全的力度。
预计2013年销量增速20%,上调评级至“买入”,6个月目标价30.55元我们预计公司2013年销量增速20%,净利润增速15%。由于大中客行业的竞争格局改善和宇通的龙头地位不断加强,从过去5年的股价表现看,10倍PE已成为宇通客车的估值下限。上调公司评级至“买入”,上调6个月目标价至30.55元,对应2013年13倍PE。
中海科技:三年规划制定在即,未来增长有待确定业务方向
中海科技 002401
研究机构：日信证券 分析师：王立 撰写日期：2012-12-03
调研内容
近日,我们参加了公司组织的投资者接待活动,与公司高管进行了交流。
主要观点
高速公路建设增速趋缓,主营业务遭遇天花板
三年规划制定在即,突破方向有待确定。
未来发展有看点,维持“推荐”评级。
预计2012~2014年,公司EPS分别为0.29元、0.33元和0.38元,对应P/E分别为29.0倍、25.4倍和22.2倍,随着新的三年发展规划的制定完成,公司新的业务发展方向也将明确。同时,公司是中海集团旗下四家上市公司中唯一一家以信息化为主营的企业,必然是未来集团内信息化整合的资本平台。因此,仍然维持“推荐”的投资评级。
风险提示
公司对未来规划的不确定将使公司错失发展的机遇。
鼎汉技术:城市轨道交通项目密集获批,未来业绩增长可期
鼎汉技术 300011
研究机构：广发证券 分析师：韩玲，王昊 撰写日期：2012-09-06
发改委密集批准城市轨道交通项目
今日发改委公布,全国多个城市轨道交通建设规划获得批准,其中太原市、兰州市、广州市、沈阳市、厦门市、常州市等6个城市的轨交近期建设规划获批,哈尔滨市、上海市等城市的近期建设规划调整方案获得批准,另外还有江苏省沿江城市群城际轨交网、内蒙古呼包鄂地区城际铁路规划等区域轨交铁路规划获批。此前,温家宝总理也指出要确保今年铁路5000亿元的投资要到位。
轨道交通信号电源优势明显,充分受益建设提速
鼎汉技术作为高铁、普铁和地铁信号电源市场份额都位于行业前列的龙头公司,将充分受益于轨道交通建设提速。2011年以前公司利用自身技术实力优势在高铁市场拥有近60%的市占率,在高铁建设政策改变后加大了对地铁市场的投入力度,目前建成及在建地铁城市均有公司产品的应用,去年公司地铁订单达2亿元左右,市场份额快速提升。
产品线延伸有利快速成长
信号电源市场容量大约在10亿元左右,公司份额已处于较高水平。而车载电源、检测设备等产品有望陆续推出加速公司成长。其中车载电源于去年四季度推出,技术测试已经完成,目前正上报铁道部将进行上道测试预计将在2013年实现销售;公司普铁检测设备已获得部分订单,产品线正在向地铁领域拓展。
盈利预测
今年上半年公司业绩并不理想,部分由于去年同期京沪高铁提前通车导致基数较高,下半年趋势有望转好。我们预计公司2012~2014年的EPS分别为0.32、0.47和0.61元,“买入”评级。
风险提示
轨道交通项目建设进度低于预期。
易华录:河北项目有实质进展,长期推荐逻辑不变(买入)
易华录 300212
研究机构：国海证券 分析师：国海证券研究所 撰写日期：2012-12-26
1、河北BT项目合同有望在春节前签订,年前难以确认收入.
根据本次调研,我们得知项目合同目前已经走完全部的审批环节(立项、报批、专家组评审、发改委审批和财政部审批),只等最后的审计程序,根据目前进展来看,合同最终签订基本不存在风险问题,但是进度慢于我们之前预期。主要是受到今年十八大召开的影响,并且赶上年底相关部门需要进展的工作太多,导致合同签订的进展慢于预期。从合同主体来看,公安厅(14亿)的合同进展快于交通厅(10亿)。公司目前已经针对该项目开始施工,但是考虑到今年难以形成正式合同,该项目不能确认收入。
河北省的24亿项目是全国省级智能交通领域第一例,属于第一个吃螃蟹的,政府部门、银行、公司等各方对此都更加审慎,从项目模式和系统工程上都需要不断摸索,为后期全国的普及起到标榜作用。
2、BT模式主要为政府解决建设理念和资金两个问题.
在BT项目上,跟政府的洽谈中需要解决建设理念和资金两个问题,即“知道怎么去做”和“能找到钱”。建设理念是建立在对行业了解的基础上,为行业和公众服务,将政府的需求和行业的需求结合起来,关键是专业性的要求,能够真正解决好各级政府在智能交通中面对的问题,这是公司的优势所在。
资金方面,公司通常情况下引入银行合作,项目评估完全引用银行的风险评估体系,如果银行愿意做,我们就做,银行风险体系没有通过,我们就不做。BT项目关键是拉银行进来,之所以选择与国开行合作是因为政策性银行的还款周期更长(通常是5-10年)。智能交通行业的规模对国开行这种银行来说资本规模算是很小的。
3、BT项目是公司未来必走之路.
智能交通行业完全针对政府领域,不管采不采用BT模式,都存在资金回款问题。由于智能交通项目模式以系统集成为主,本身对集成商的资金要求较高,非BT项目的融资成本都是有公司自己承担,而BT项目把公司、银行和政府三方捆绑在一起,融资成本由政府承担,最终账款全都来自地方财政。政府对企业很强势,但是对银行相对不强势。对于整个行业来说,智能交通项目订单额变大是确定的趋势,现在BT项目越来越多,1亿左右的项目成为常态,对于公司来说,如果每年非BT项目规模达到10个亿,压力也很大。因此BT项目是公司必走之路。4、BT项目对公司来说资金问题不大,三方协议相互制衡公司的BT项目主要与国开行合作,银行放款之前要对贷款用途进行调研审查,并且参与项目过程的监管。地方财政也会进行评估,公司、银行和政府签署三方协议,地方政府需要出具相关文件,银行方面制度设计非常严密。完全根据合同规定进行还款。建设期内政府只付息不还本,银行根据项目的具体实施过程给公司垫付资金,项目验收之后政府归还本息,将资金打到公司账户,公司再归还银行。公司的融资能力比较强,并且有集团背景优势,根据目前的项目来看,资金并不是主要问题。
5、华录集团的资源和资金优势易华录是华录集团第一个上市公司,也是集团业务转型的一个重要方向。集团过去90%以上都是制造业为主,但是主要产品如蓝光播放机等产品目前面临着激烈的竞争。现在来看,服务和内容增长很快。目前易华录下面的7个子公司有900多人,本身已经成为一个小型的集团公司,也是一个较大的服务板块,越来越多成为华录集团的重要战略部分,得到重要的支持。服务板块规模更容易做大。像河北项目这种省级的项目一定要用央企的平台策划更容易些。华录集团目前净资产50多亿元,其中货币资金占80%以上,流动性很强。集团明年会针对科技创新研发一系列新产品,其中第一个就是智能交通和车联网相关的产品和系统,车联网的很多技术如摄像头、导航、视听设备等华录集团都有生产能力(华录松下),未来可以跟公司的现有业务进行对接。
6、智能交通软件和服务占比将越来越高.
智能交通行业市场规模大约三四百亿,如果把高速公路和物流信息化加进来会更大一些。交通部十二五规划里面要求行业2015年做到1000亿。在美国,去年智能交通行业是480亿美金,但是50%是以咨询为主,说明美国大规模的基础设施建设已经结束,主要体现在软件、咨询和服务等提升硬件系统的运营效率上。中国的交通事故万人发生率比发达国家高10倍以上,主要原因就是在很短的时间完成了农业社会变成相对发达的社会,交通设施非常落后,系统、技术手段很差,在美国没有电子警察,而中国遍地都是,这是中国特色,主要是解决政府服务和公众出行问题。中国目前还是基础设施建设阶段,即使是在北京、上海也是如此,行业未来的增长至少保持30%以上。国内智能交通项目软件占比10-15%左右,未来占比将不断提高。近期习近平出行不封路,并且新领导上任后都不允许封路,只能依靠软件系统保障,实现完全无人值守。比如提高信号灯的联网率,北京目前路口信号控制灯实现联网的有1500个左右,整个北京3环以内的就有一万多个,未来都要更换。天津400多个路口只有40个路口实现了联网,其他城市联网率更低。用软件系统实现对交通的自动管控是未来的趋势,这对公司来说是非常好的机会。
7、未来服务领域的增长点在于停车场运营管理、驾校和汽车安全检查方面.
在停车场的运营管理方面,仅北上广深四地一年的停车场收入就在700亿左右,全国目前停车场总收入在8000亿左右,规模远大于智能交通的市场规模,而停车场是静态交通,很多城市占道停车将直接影响动态交通;驾校方面,全国每年培养3000-4000万名驾校成员,现在来看驾校收费增长很快,而且还要排队,公安部从驾校层面要培育新的方式,针对特定驾驶员的培训和考核都要提高,驾校是华录集团作为文化央企未来一个很好的发力点;汽车安全监测方面,市场规模是每年700-800亿,这也是公司在服务领域的发力点,公司希望先从汽车安全驾驶的培训方面开始,逐步渗入到汽车安全监测领域,目的是配合好政府在管理方面的政策实现产业化,预计明年会择机启动。
8、明年进入收获期.
今年公司集中成立了7个子公司,尚属于建设期。明年开始子公司将开始发力,公司希望通过BT方式做项目总承包,子公司方面分别承担项目施工和提供软硬件设备产品,随着产业链各个环节的成熟,明年起不论是BT项目还是非BT项目,盈利能力都会有所提高。河北的BT模式和项目建设模式都是全国第一个省级的大规模建设项目,也是从道路上实现交通、治安方面综合管理和防范的首个案例,明年起有望在全国其他省市获得推广。在费用控制方面,公司在今年将易华录本部的工程部门全部剥离出去,成立了控股型的工程公司,让管理团队持股20%,未来通过定向增发做激励,对公司来说降低了风险,经营不善将由子公司承担风险。过去每个项目都有自己的工程人员,现在把人员组成大的工程公司,从管理和专业性方面都有很大的提升,从费用控制方面来讲,缩兴算单位,减少费用中心,提升内部核算。因此,从明年起,无论是从收入上还是从盈利能力上,公司都将进入明显的收获期。
9、维持买入评级.
我们认为,客观上讲,公司的河北项目在进度上是低于预期的,并且年前合同难以签订导致已开工项目难以在今年确认收入,公司目前股价已经包含了该项目的部分预期,目前股价对应今年的PE约为35倍。考虑到河北项目的流程已经走完,最终签订的确定性较高,且引入银行合作,在资金上和回款方面提供了足够的保障,我们认为随着明年项目的落地,将在全国起到标榜作用,也为公司带来更多的省级订单预期。智能交通行业的大单趋势和BT模式趋势明显,决定了行业将出现强者恒强的局面,我们依然看好智能交通行业的高景气度和公司的龙头优势,维持盈利预测,预计2012-2014年的EPS分别为0.81元、1.85元和2.81元,对应当前股价的PE分别为35倍、15倍和10倍,维持买入评级。
开尔新材:国内搪瓷幕墙第一单
开尔新材 300234
研究机构：湘财证券 分析师：湘财证券研究所 撰写日期：2013-01-04
公司2013年1月1日公告签订《外装饰工程搪瓷钢板采购合同》2012年12月31日,开尔新材与杭州康恩贝制药、浙江宝业幕墙装饰公司签订了《外装饰工程搪瓷钢板采购合同》,合同总金额为2,265万元。作为公司搪瓷钢板幕墙业务在国内市场的第一单,实现了公司搪瓷钢板幕墙业务在国内市场的重大突破,对公司幕墙业务开拓及产品结构调整具有重要意义。
搪瓷幕墙项目打开公司新一极,提升想象空间今年以来工业保护搪瓷钢板占比迅速提升,成为公司收入重要组成部分,占比达到约24%,未来若干年公司有望打造立面装饰、工业保护和搪瓷幕墙三大业务“三三三”的构成结构,此次公司在国内搪瓷幕墙顺利走出第一步,将给公司开拓了全新一级,是未来顺利调整产品结构的重要支持,同时作为目前国内搪瓷装饰材料龙头企业,也打开在外装饰领域导入搪瓷材料的序幕,国内搪瓷幕墙外装饰业将实现“从零到有”(国内已有部分搪瓷幕墙案例,但多为实验性并且规模较小),提升市场想象空间。国内年均完成建筑面积约30亿平方米,其中搪瓷幕墙适用的领域为办公楼、写字楼、高档住宅、公用设施等,仅办公用房2011年竣工面积超过2亿平米,外墙装饰需求超过6亿平米,幕墙外墙装饰材料主要有涂料、石材、复合铝材、玻璃等。
今年受基建停工影响业绩出现低谷,明年若恢复常态业绩增长将是大概率今年受宏观经济影响,相当部分地铁建设项目进度低于预期导致公司业绩受到影响,实际上今年业绩相当于有一个低谷,四季度基建投资已经开始恢复增长,明年即使恢复到正常水平下都会拥有一个基数性增长。况且目前订单情况较好,3季报公布至今,我们粗略用三季度未完成订单减去估算的四季度收入加上四季度新增订单估算目前在手订单约1.57亿元,达到2010年收入的86%。
估值和投资建议我们认为公司此次幕墙合同将会提升公司未来业绩和提升对公司和行业估值的预期,对公司股价将会有正向催化作用,预计2012-13年全面摊斌EPS为0.25、0.41元,对应45X、27X倍市盈率,基于上面分析我们将在年报后对公司评级进行新评估,目前暂时维持“增持”评级。
风险提示应收账款过多带来的坏账风险,强有力竞争者冲击公司行业地位;地铁、隧道项目建造计划大面积推迟;营销渠道开拓不力。
宝利沥青:再签湖南沥青供应协议,受益于基建投资提速
宝利沥青 300135
研究机构：东兴证券 分析师：杨伟 撰写日期：2012-12-28
事件:
公司与湖南省高速公路建设开发总公司于2012年12月26日签订了《湖南省高速公路沥青供应框架协议》,乙方向甲方建设的2013年拟通车的石华、长沙、炎汝、长浏、耒宜高速改造工程耒阳段3个合同段等高速公路供应所需的全部沥青材料,共计141708吨,甲方石华、长沙、炎汝、耒宜高速改造工程等项目公司协助乙方在本协议签订后的45天内与甲方相关施工单位签订沥青购销合同。
观点:
1.湖南高速公路市场地位得以稳固,体现公司强大竞争力
2.基建提速拉动沥青需求,期待新疆、四川等成为新增利润增长点
3.受益于高速公路快速发展,预计公司未来两年业绩复合增长率30%以上
盈利预测与投资建议:
预计公司12-14年EPS分别为0.40元、0.53元、0.73元,对应PE25倍、19倍、13倍,给予公司13年20-25倍PE,未来12个月目标价区间10.6-13.25元,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:
公路投资增速下降的风险;甲方违约的风险;原料价格大幅波动的风险
许继电气:中标溪洛渡-浙江±800kV,直流设备约6.2亿元
许继电气 000400
研究机构：中银国际证券 分析师：刘波 撰写日期：2012-12-26
集团网站公告中标信息:在溪洛渡左岸-浙江金华±800kV特高压直流输电工程中,集团顺利中标该工程的100%直流控制保护系统(上市公司业务)及四川双龙换流站50%换流阀(注入资产业务)及水冷设备合同。这是继前不久集团中标该工程互感器设备(上市公司业务)合同后,再次中标成套设备。我们预计本次中标金额约6.2亿元,资产注入后,该订单全部属于上市公司。我们维持对资产注入前公司的盈利预测,上调对资产注入后公司的盈利预测,维持目标价28.00元和买入评级。
中国南车:业绩稳健成长,城镇化主题投资标的
中国南车 601766
研究机构：招商证券 分析师：刘荣 撰写日期：2012-12-31
“十二五”期间我国铁路投资将保持高位,预计今年铁路通车里程约5500公里,之后三年每年通车里程约7000公里,投资额或将超规划。同时,地铁建设进入爆发式增长期,轨道交通设备进入交付高峰期。中国南车作为全球轨道交通装备龙头,在新型城镇化主旋律下,业绩成长确定,估值具有提升空间。
与发达国家相比我国铁路建设存在较大差距。2011年我国铁路运营里程已经仅次于美国位居世界第二,但是与发达国家相比,我国路网密度和人均拥有量分别为97Km/万Km2和69Km/百万人,远低于欧美国家230-600Km/万Km2和150-600Km/百万人的密度,与发达国家仍有很大差距。
高铁迎来竣工高峰,利好公司动车组需求。今年高铁通车里程达到2722公里完成目标,我们跟踪测算,预计2013-2014年将迎来竣工高峰,分别达到3857和4203公里,加上联网效应和线路加密,利好动车组需求。公司今年预计交付38列马来西亚城际动车组和43大列CRH380,收入增长同比15%左右。
“十二五”期间货车行业预计保持平稳增长。公司占货车行业市场份额约1/3,较为稳定,今年铁道部招标4.03万辆,不过企业自备车受经济增速放缓影响预计招标1.5万辆低于预期,预计随着经济回暖,明年铁道部招标约4万辆,企业自备车2万辆,行业保持平稳增长。明年机车预计恢复性增长,客车保持平稳。今年铁道部机车招标596台,低于市场预期,公司中标276台,预计全年收入同比有所下滑,明年需求释放可实现恢复性增长。
城轨业务进入业绩释放期。预计2015年底我国建成的城轨交通总里程约3856公里,较2011年新增2211公里,测算仅新增运营里程导致的车辆增加预计年复合增长率约为10%。截止11月底,公司在手订单超过200亿,根据交付进度,明年收入预计可实现较快增长。
维持“强烈推荐-A”投资评级:预计12-14年EPS分别为0.30、0.35和0.40元,对应13年PE14.3倍,城镇化主旋律下,估值具有提升空间。
风险提示:铁道部招标低于预期,海外拓展低于预期.
中国北车:订单预期向好,上调目标价
中国北车 601299
研究机构：安信证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2012-12-10
铁路固定资产投资复苏,车辆需求继续上升。从2011年4月份至2012年6月,铁路固定资产投资单月同比一直呈下滑趋势,2012年7-9月份,单月投资增速分别为8%、30%、93%,出现明显回升态势,其背景是国家对基建投资的放松,而铁路受益最为明显。车辆购臵额的情况有所类似,不过期间起伏较大,2012年6月份增速为-66%,7-9月份分别为168%、185%、15%,总体升幅可观。
2013年铁路投资仍有望增长。据铁道部预计,2012年铁路基建投资5160亿元,暂定2013年全国铁路的基本建设投资计划为5300亿元,同比增长2.7%。国内铁路建设进度明显加快,将对轨道交通设备行业形成利好,未来动车组招标重启在即值得期待。
订单支撑明年业绩稳步增长。公司近来海外业务、城轨地铁发展势头较好,连获订单,考虑到2013年铁路基建完工对动车组和机车的实际需求,预计明年业绩可望稳步增长。
股权激励发挥长期效应。公司股权激励方案行权价格4.34元/股,行权必要条件为行权有效期内要求公司年度营业收入增长率不低于15%。我们认为股权激励的顺利实施将有利于公司业绩的稳健增长。
上调目标价至4.76元。我们预测2012-2014年主营业务收入分别为962、1073、1195亿元,归属于母公司净利润分别为35.4、40.6、45.4亿元,EPS分别为0.34元、0.39元和0.44元,给予2013年14倍PE,6个月目标价4.76元,较之先前上调的幅度为15.5%,12月7日公司收盘价为4.44元,维持“增持-A”评级。
风险提示:铁路固定资产投资规模不达预期,招标进程滞后预期。(中金在线/股票编辑部)来源中金在线/股票编辑部)