信达九州 诚筑百年:龙元建设首发A股投资价值分析报告
★资质优异--拥有房屋建筑工程特级总承包资质及5个一级总包和专业承包资质
★浙江民营建筑企业做大做强的典范-连续4年蝉联外地进沪施工企业综合考评第一名
★高质量和诚信立业--荣膺鲁班奖、白玉兰奖、钱江杯、浦江杯等工程奖项280余项
★与长三角共成长,受益于目标市场的美好区域经济前景和巨大的业务发展空间
★行业蓝筹特征--最近三年平均每股收益0.85元、年均净利润增长率44%以上
★未分配利润高达2.83亿,上市后由新老股东共享,具有较高的隐藏价值
2004年初,101层的"世界第一高楼"--上海环球金融中心大厦工程再度启动,引起了世人关注。此前,在围绕该工程所展开的激烈竞争中,龙元建设600491(相关,行情,个股论坛)集团股份有限公司以超强实力脱颖而出,夺得上海环球金融中心第一标。几乎同一时间,龙元建设600491(相关,行情,个股论坛)所拥有的房屋建筑工程总承包一级资质获升级为特级资质。
这无疑是龙元建设600491(相关,行情,个股论坛)20多年发展历程的一个标志性时刻。
逐鹿长三角 领秀长三角---龙元建设600491(相关,行情,个股论坛)的崛起与长三角的兴盛互相辉映
龙元建设600491(相关,行情,个股论坛)起步于建筑施工大省浙江,立业于上海。公司前身为创建于1980年的集体企业浙江省象山二建,1995年,象山二建改制重组为二建股份,并于1998年正式更名为龙元建设600491(相关,行情,个股论坛)集团股份有限公司。截止本次发行前,公司股东为明和投资、中国建筑科学研究院以及赖振元等31位自然人。
以上海为代表的长三角经济圈,是我国经济的重要增长极。龙元建设600491(相关,行情,个股论坛)于1984年进入上海开展业务,主营工业与民用、公共基础设施建设等业务。得益于该区域经济发展和城市建设提速对城市市政、交通、房地产等基础行业产生的拉动效应,凭借龙元自身对"质量兴业、诚信履约"这一企业宝典的坚持,龙元建设600491(相关,行情,个股论坛)在上海实现了从求生存到求发展的历史演变,并最终成为浙江乃至全国施工企业的杰出代表:
●龙元建设600491(相关,行情,个股论坛)成立以来,连续17年荣获浙江省进沪施工先进单位称号,1999年至2002年连续四年名列外地进沪施工企业综合考评第一名；
●龙元建设600491(相关,行情,个股论坛)资质优异,公司目前拥有房屋建筑工程总承包特级、市政公用工程总承包一级、机电安装工程总承包一级、地基与基础工程专业承包一级、建筑装修装饰工程专业承包一级和园林古建筑工程专业承包一级等一个特级、五个一级施工资质,综合实力非常雄厚；
●龙元建设600491(相关,行情,个股论坛)在上海市场已完成竣工面积总计超过1200万平方米,工程合格率100%,优良率保持在80%以上,公司多年来已创鲁班奖、白玉兰奖、钱江杯、浦江杯、上海市优质结构等优质工程280余项。其中杭州萧山机场航站楼工程及宁波联丰小区分别获得2001年及1999年全国建筑最高奖------中国建筑工程鲁班奖；
●龙元建设600491(相关,行情,个股论坛)已连续多年保持其资产规模、承揽业务量、主营业务收入、利润的持续高速增长。根据统计,2000年-2003年间,公司主营业务收入年均增长47%以上、利润总额年均增长39%以上,成长性始终领跑同业。
表1:龙元建设600491(相关,行情,个股论坛)业务增长情况
年度 主营业务收入(万元) 利润总额(万元) 2001 196374 7533 2002 308780 10862 2003 398416 128762003年,龙元建设600491(相关,行情,个股论坛)实现产值53亿元,主营收入达39.8亿元,以中标世界第一高楼环球金融中心为一漂亮的结点,龙元建设600491(相关,行情,个股论坛)的第一个20年已经走过,公司即将登陆资本市场。
中国资本市场过去几年的失落和如今的曙光再现令市场得到了一个重要的启示,即那些基本面素质佳、成长性好、所处行业景气度较好的公司,将是未来行情的核心所在。我们对龙元建设600491(相关,行情,个股论坛)投资价值的分析,也将遵循这样的思路来展开。
有序竞争再添行业吸引力---建筑行业企业竞争环境与发展前景分析
建筑行业是一个与国民经济发展保持高度联动性的行业。早在上世纪90年代初,国家就明确了振兴建筑业,把建筑业发展成为能带动整个经济增长和结构升级的支柱产业之一的方针。以此为导向,伴随着中国经济的高成长格局,整个"九五"期间,建筑业实现了年均增幅超过10%的飞速发展。而另一方面,由于建筑行业又是仅次于农业的劳动密集型产业,行业进入壁垒较低,因此,长期以来,激烈无序的竞争、业内企业参差不齐、产业集中度低、行业利润率不断下降等也就成为了整个行业的缩写,与行业的蓬勃发展相伴相随。
企业资质就位推动行业竞争趋于有序
建筑行业所面临的这种局面亦可从建筑行业上市公司中得到反映。2002年年报显示,在建筑业整体增长的背景下,沪深两市10多家建筑主营上市公司发展态势迥异,虽然板块中不乏优秀企业,但整体表现不甚理想,板块上市公司平均每股收益、净资产收益率等指标相对较低。
近年来,随着政府对建筑行业的监督和管理力度加大,行业的无序局面有望逐渐得到改观。2001年7月1日,《建筑业企业资质管理规定》正式出台实施,根据《规定》,建筑企业只允许承担资质范围内的工程建设任务,国家对建筑企业资质实行有升有降的动态管理。
对《规定》的分析显示,其对缓解行业的过度竞争、择优扶强,起到了政策性的推动。具体来看,其对建筑业的影响可以总结为以下三个核心的方面:
---建立了严格的建筑市场准入和清出制度,建筑企业规模总量得到有效控制；